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- 이항석, 최형석, 하홍준 (2020) : A sharing mechanism of investment outcome for interest-sensitive life insurance products
- Abstract As growing sales of insurance contracts with a saving feature, an issue of sharing investment outcome gets the attention of insurers and policyholders. This paper focuses on a systematic way of finding the sharing mechanism for an optimal contract design in such a way that a policyholder and an insurer maximize their expected utilities. We adopt the policyholder and the insurer as a principal and an agent, respectively, and regard a share of the investment performance as an incentive for the insurer to elicit efforts. As a result of this setting, the moral hazard issue generated from the insurer is unavoidable. For the purpose, the Holmström (1979)’s principal-agent model with limited observability of the insurer’s action plays a leading role in resolving a pie-cutting problem. Under our model assumption, the sharing mechanism states that a portion of the outcome belonging to the insurer is a nondecreasing function of the excess of the portfolio return over a benchmark return when the two parties are risk-averse. In particular, the sensitivity of the sharing portion has an S-shape curve which is consistent with the insurer’s risk propensity. An empirical study based on companies’ portfolio attributes and crediting rates verifies that our theoretical findings are consistent with statistically significant results. In particular, we confirm that the bargaining power of the insurer has a considerable impact on the sharing mechanism as it is theoretically important.
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- 작성일 2021-01-08
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- 이항석, 백혜연 (2020) : 계리 리스크관리 연구 동향과 향후의 연구 과제
- 저널 : 한국리스크관리학회(Vol31 No.2) 본 연구는 지난 30년간(1990년부터 2019년 상반기) 한국리스크관리학회지인 「리스크관 리연구」 논문에 게재된 계리 리스크관리 연구 논문 총 78편에 대해 논문의 주요 내용들과 시사점들을 리뷰한 것이다. 계리 리스크관리 연구 논문들의 연구 동향을 살펴보기 위해 시 대별·주제별로 그동안의 연구 성과를 주로 다루었다. 계리 리스크관리 연구는 전통적인 계 리 업무인 상품개발 관련 연구, 재무건전성에 관한 연구, 재보험과 ALM, ERM 등과 같은 계리 리스크관리 기법에 관한 연구들로 구분해 볼 수 있었다. 이러한 연구 논문들을 살펴본 결과, 계리 리스크관리 분야의 연구 주제가 2000년 이후 매우 세분화된 것에 비해 「리스크 관리연구」에 게재된 논문들은 일부 주제에 편중되어 있는 편이었고, 실증분석과 같이 수리 적 접근 방법의 논문들이 제도와 정책 연구 논문들에 비해 좀 더 많은 비중을 차지하고 있 었다. 이 결과들을 바탕으로 향후 새로운 분야나 다양한 연구방법론들을 다룬 논문들이 균 형 있게 「리스크관리연구」에서 다뤄지기를 기대해 본다.
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- 작성일 2021-08-04
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- 이항석, 안재윤, 고방원 (2019) : Construction of multiple decrement tables under generalized fractional age assumptions
- In this paper, we intend to develop a consistent methodology for constructing multiple decrement tables under generalized fractional age assumptions. Assuming that decrements have a common distribution at fractional ages, we derive conversion formulas to split or merge given multiple decrement tables in order to obtain a new multiple decrement table of interest. The assumptions that we consider are quite general, with a wide range of fractional age assumptions including the uniform distribution of decrements or the constant forces of decrement.Our proposed approaches allow us to directly obtain multiple decrement tables without the need for the associated single rates of decrement. They will also enable us to avoid potential in consistency under the uniform distribution assumption so run natural nessarising from the constant forces assumption. In addition, as they navigate through a larger window, they will deepen our understanding of the classical results under the uniform distribution assumptions. Although our methodology is based on a common distribution function assumption, knowing the specific form of the function is unnecessary,since our conversion formulas do not depend upon it. Finally, numerical examples are illustrated where we investigate the main factors of the errors induced by the discrepancy between the true and assumed distributions. The numerical result shows that the relative errors under our approaches are practically negligible for moderate ranges of multiple decrement probabilities.
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- 작성일 2021-08-04
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- 이항석, 고방원 (2019) : Valuing equity-indexed annuities with icicled barrier options
- Abstract Inspired by the recent popularity of autocallable structured products, this paper intends to enhance equity-indexed annuities (EIAs) by introducing a new class of barrier options, termed icicled barrier options. The new class of options has a vertical (icicled) barrier along with the horizontal one of the ordinary barrier options, which may act as an additional knock-in or knock-out trigger. To improve the crediting method of EIAs, we propose a new EIA design, termed autocallable EIA, with payoff structure similar to the autocallable products except for the minimum guarantee, and further investigate the possibility of embedding various icicled barrier options into the plain point-to-point or the ratchet EIAs. Explicit pricing formulas for the proposed EIAs and the icicled barrier options are obtained under the Black–Scholes model. To the purpose, we derive the joint distribution of the logarithmic returns at the icicled time and the maturity, and their running maximum. As an application of the well-known reflection principle, the derivation itself is an interesting probability problem and the joint distribution plays a key role in the subsequent pricing stage. Our option pricing result can be easily transferred to EIAs or other equity-linked products. The pricing formulas for the EIAs and the options are illustrated through numerical examples.
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- 작성일 2021-01-22
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- 이항석, 안수한, 고방원 (2019) : Generalizing the reflection principle of Brownian motion, and closed-form pricing of barrier opt
- Abstract In this paper, we intend to generalize the well-known reflection principle, one of the most interesting properties of the Brownian motion. The essence of our generalization lies in its ability to stochastically eliminate arbitrary numberof partial maximums (or minimums) in the joint events associated with the Brownian motion,thereby allowing us to express the joint probabilities in terms of the multivariate normal distribution functions. Due to the simplicity and versatility, our generalized reflection principle can be used to solve many probabilistic problems pertaining to the Brownian motion. To illustrate, we consider evaluating barrier options and autocallable structured product. Using the basic inclusion-exclusion principle, we obtain integrated pricing formulas for various barrier options under the Black-Scholes model, and derive an explicit pricing formula for the autocallable product, which is not known yet despite its popularity. These formulas are explored through numerical examples. The method of Esschertransform demonstrates its time honored value during the derivation process.
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- 작성일 2021-08-04
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- 이항석, 백혜연, 이민하 (2019) : 실손의료보험에서 다중 담보를 반영한 경험적 보험료 산정
- 실손의료보험에서 경험적 보험료 산정에 대한 기존 연구는 개별 담보별 분석을 통한 보 험료 차등화 방식을 주로 다루었다. 실손의료보험은 상해와 질병에 대하여 통원과 입원 등 의 다중 담보를 보장하는 보험상품으로 현재는 계약자별 위험특성을 충분히 반영하지 못하 는 단일 보험료 부과 방식이 적용되고 있다. 그러나 이러한 요율산정방식으로 인해 역선택, 도덕적 해이 등의 문제점들이 발생함에 따라 개선된 요율산정 방식에 대한 관심이 점점 늘 고 있다. 이러한 개선 의지에 따라 이 연구에서는 과거 계약자의 경험정보를 바탕으로 계약 자의 리스크 성향을 반영하는 베이지언 접근법을 근거로 한 경험적 요율산정 방식을 제안하 고자 한다. 또한 개별 담보별로 각각 모형화하여 경험적 보험료를 산출했던 선행연구를 발 전시켜 다중 담보(multiple coverages)를 동시에 반영하는 경험적 요율산정 방법에 대하여 논의하고자 한다. 이 연구에서는 담보별로 사고 빈도의 모형을 복합적으로 반영하기 위해 담보와 사전 요 율변수와의 교호작용을 추가한 일반화 혼합선형모형을 사용하였다. 그리고 실증분석을 위해 보험사 데이터를 이용하여 정상적인(stationary) 상태에 도달했을 때의 계약자 포트폴리오 와 최적 상대도(베이지언 보험료)를 산출하여 경험적 요율산정 방식을 제시하였다. 이러한 요율산정 방식은 단일 보험료 부과 방식에 비해 보험사의 리스크 관리 및 피보험자들 간 형 평성을 제고하는데 도움을 줄 것으로 예상된다.
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- 작성일 2021-08-04
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- 이항석 (2018) : 빅데이터 분석에 의한 요율산정 방법 비교
- 4차 산업혁명이 시작되고 인터넷을 기반으로 모든 것들이 연결(connected)되면서 데이터가 다양한 형태와 여러 장소 및 엄청난 규모로 축적되고 있다. 보험업계도 급속 도로 변화하는 환경에 대응하여 보험의 빅데이터 관리와 다양한 기법을 적용하여 보험 소비자의 만족도 제고를 위한 신상품의 개발, 적정한 보험료의 산출, IFRS17과 신지급여력 제도의 대응방안 마련에 활용할 필요가 있다. 2018년 베를린에서 개최된 ICA (International Congress of Actuaries)를 통해서 발표된 논문의 많은 부분은 빅데이터 분석이다. 즉, 해 외보험사의 보험전문가들은 빅데이터 분석을 통하여 새로운 가치창출의 수단으로 다양 한 주제를 연구하고 활용하고 있다. 이에 본 보고서에서는 이러한 대응의 한 시도로서 실손의료보험의 요율산정에 빅데이터기법을 적용한다.
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- 작성일 2021-01-05
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- 이항석, 한민연, 김소연 (2018) : 경제적 자본관리를 위한 장기손해보험의 자산 부채 포트폴리오 최적화
- IFRS17과 신 지급여력제도(K-ICS) 도입으로 보험사의 안정적인 자본 관리의 필 요성이 증가하고 있다. 본 연구은 손해보험사의 장기보험을 대상으로 다양한 리스 크와 경제적 자본을 관리하기 위한 자산․부채 포트폴리오의 최적화 방법을 제안한 다. 최적화는 자산 및 부채에 일관되게 적용할 수 있는 수익성 지표와 다양한 리스 크 산출 방식이 결합된 경제적 자본 모형을 이용한다. 그리고 최적해가 전역해가 되는 조건을 유도하고 최적 포트폴리오의 수치해의 산출에 안정성을 확보하였다.
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- 작성일 2021-08-04
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